1 MEG价格回顾

        上半年MEG价格呈现重心缓慢上移的走势，其中一季度受春节后补货情绪和美国寒潮， MEG内盘创出上半年高点6575元/吨。上半年内盘波动范围4403-6575元/吨。上半年内盘均价5061元/吨，环比涨34.6%（2020年下半年均价3761元/吨）。

图7.1 2021年上半年MEG内外盘价格走势

数据来源：凤平台

        一季度价格推涨，春节后美国出现罕见寒潮，当地MEG装置出现大面积停车，MEG内盘价格从2月10日至3月初涨幅达37.7%，月内创2018年11月以来高点。二季度开始价格宽幅震荡，受动力煤涨势过快及国家管控黑色商品，MEG呈现4772-5318元/吨的震荡，至6月底价格收于4970元/吨。

图7.2 2021年上半年MEG期货主力价格和成交量走势

数据来源：大连商品交易所

        MEG主力期货价格呈现重心上移走势，期货价格运行区间4256-5284元/吨。MEG期货日成交量430030手，环比增加73%，期货盘面活跃度明显大于去年。

2 负荷特点

        上半年MEG国内总负荷呈现拱形态势，一季度检修装置从217万吨逐步复产，叠加油制装置从EO转产至EG提负，3月负荷一度达到75%，二季度初开始煤化工进入传统检修季，5月份由于动力煤高位煤化工亏损，总负荷进一步下降，国内最大检修规模达到334万吨，至6月底总负荷维持在6成附近。

图7.3 2021年上半年乙二醇开工负荷(%)

数据来源：凤平台

        去年二季度至今，煤制MEG仍是极为艰难，煤制装置大部分时间处于6成偏下的负荷状态，且河南、阳煤等老牌煤化工企业多套装置长期停车，5月份动力煤大幅，叠加油制新装置上涨进一步压缩煤制MEG单体的利润，煤制负荷从64%迅速下滑至42%。

3 产能结构

图7.4 2021年上半年国内乙二醇工艺占比（%)

     上半年MEG新增产能360万吨，主要是卫星石化、浙石化、渭化、三宁和延长五家新增，产能增速22.7%，至6月底1943.5万吨/年，石脑油制产能达到1244.5万吨，占比49%，煤制产能达到699万吨，占比35%。上半年的装置兑现率总体良好，除了建元煤焦化24万吨，其他均计划内兑现。

        纵观全工艺，石脑油工艺仍为市场主流工艺，自身一头多尾石化产品，抗风险能力较强。今年新增的卫星石化180万吨，乙烷、丙烷作为原料，为目前所有工艺中最具竞争力的产能。

图6.5 2021年上半年全球乙二醇产能分布（%）

        上半年国外无新增产能，国外MEG总产能3753.7万吨，中国MEG年生产能力在全球的占比从去年的30%上升至34%。全球MEG总产能更新至5697.2万吨。

4 工艺盈利能力

        往年是产能扩张周期挤压工艺利润，今年是产能扩张+成本上移共同作用。石脑油制仅在3~5月、10月处于盈亏线偏上，外采乙烯法仅1月和4月处于盈亏线偏上，其余时间全工艺均处于亏损状态。

图7.6 乙二醇各工艺现金流走势图

数据来源：凤平台

        石脑油法现金流，上半年波动区间-56~215美元/吨，半年均33美元/吨，较去年平均上升24美元/吨，至5月底现金流维持在盈亏线以上，6月开始进入理论亏损通道，月均-28美元/吨。

        外采乙烯法现金流，上半年波动区间-172~11美元/吨，半年均-63美元/吨，较去年平均上升26美元/吨。上半年乙烯和石脑油走势出现劈叉，乙烯从前期供应紧张拉涨至1200美元/吨高位后，二季度开始下跌显著，跌幅达28%，而石脑油则涨幅42.7%，因此上半年出现石脑油制利润压缩快于外采乙烯法的情况。

        甲醇法现金流，上半年波动区间-1519~-441元/吨，半年均-803-670元/吨，较去年平均下降133元/吨。甲醇法单体是今年效益最差的工艺。

       煤制现金流，上半年波动区间-906~2484元/吨，半年均267元/吨，较去年平均上升491元/吨。其中2月底~3月上期间现金流超过2000元/吨，为2018年来高点，主要是受春节后美国寒潮炒作，国内动力煤原料煤价格低位。

图7.7 2021年上半年乙二醇关联品种现金流走势图

        关联品种方面，上半年EB效益最好，半年均现金流517元/吨，较去年上升65%，主要来自成本和需求的阶段性双驱动带来的EB高效益；其次E0，半年均现金流275元/吨，较去年下跌75%，上半年资金收紧拖累基建，EO上半年需求较差；煤制MA半年均现金流9元/吨，较去年上升105元/吨，动力煤推涨期间现金流亏损最大至-407元/吨，煤化工在上半年效益总体偏差。

5 供需格局

        上半年国产供应量572.1万吨，进口量431.6万吨，供应总量1003.7万吨，同比去年减少1.7万吨；需求量1026.2万吨，需求增长18.6%。上半年去库22.5万吨。

表7.1 2020年乙二醇国内供需平衡表

        2016年以来，随着国内EG产能的不断扩张，进口依赖度持续下滑，近五年下滑4.6%。其中2020年油制产量增速明显大于煤制产量，达到45.7%。后续几年国内仍有诸多新投计划，国内规模进一步提升，进口依赖度预计还将继续下滑，反倾销的举措将慢慢浮现。

图7.8 2020年乙二醇进口国分布（万吨）

数据来源：海关总署

        上半年1-5月份累计进口量351.74万吨，同比减少23.4%。来源国中，沙特153.99万吨，占累计进口量的43.7%；台湾44.8万吨，占累计进口量的12.7%；加拿大50.78万吨，占累计进口量的14.4%。同比进口减少量主要集中在沙特、科威特、韩国、伊朗和加拿大，主要原因在于全球经济复苏带来的生产力恢复趋势，原料需求旺盛，原本各国出口量优先转向本国地区消化。