2021年上半年产业链回顾(MEG篇)

2021-08-13 15:35:57 新凤鸣集团股份有限公司 浏览次数 96

1 MEG价格回顾

        上半年MEG价格呈现重心缓慢上移的走势,其中一季度受春节后补货情绪和美国寒潮, MEG内盘创出上半年高点6575元/吨。上半年内盘波动范围4403-6575元/吨。上半年内盘均价5061元/吨,环比涨34.6%(2020年下半年均价3761元/吨)。

图7.1 2021年上半年MEG内外盘价格走势


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数据来源:凤平台

        一季度价格推涨,春节后美国出现罕见寒潮,当地MEG装置出现大面积停车,MEG内盘价格从2月10日至3月初涨幅达37.7%,月内创2018年11月以来高点。二季度开始价格宽幅震荡,受动力煤涨势过快及国家管控黑色商品,MEG呈现4772-5318元/吨的震荡,至6月底价格收于4970元/吨。

图7.2 2021年上半年MEG期货主力价格和成交量走势


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数据来源:大连商品交易所

        MEG主力期货价格呈现重心上移走势,期货价格运行区间4256-5284元/吨。MEG期货日成交量430030手,环比增加73%,期货盘面活跃度明显大于去年。

负荷特点

        上半年MEG国内总负荷呈现拱形态势,一季度检修装置从217万吨逐步复产,叠加油制装置从EO转产至EG提负,3月负荷一度达到75%,二季度初开始煤化工进入传统检修季,5月份由于动力煤高位煤化工亏损,总负荷进一步下降,国内最大检修规模达到334万吨,至6月底总负荷维持在6成附近。

图7.3 2021年上半年乙二醇开工负荷(%)

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数据来源:凤平台

        去年二季度至今,煤制MEG仍是极为艰难,煤制装置大部分时间处于6成偏下的负荷状态,且河南、阳煤等老牌煤化工企业多套装置长期停车,5月份动力煤大幅,叠加油制新装置上涨进一步压缩煤制MEG单体的利润,煤制负荷从64%迅速下滑至42%。

产能结构

图7.4 2021年上半年国内乙二醇工艺占比(%)

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     上半年MEG新增产能360万吨,主要是卫星石化、浙石化、渭化、三宁和延长五家新增,产能增速22.7%,至6月底1943.5万吨/年,石脑油制产能达到1244.5万吨,占比49%,煤制产能达到699万吨,占比35%。上半年的装置兑现率总体良好,除了建元煤焦化24万吨,其他均计划内兑现。

        纵观全工艺,石脑油工艺仍为市场主流工艺,自身一头多尾石化产品,抗风险能力较强。今年新增的卫星石化180万吨,乙烷、丙烷作为原料,为目前所有工艺中最具竞争力的产能。

图6.5 2021年上半年全球乙二醇产能分布(%)

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        上半年国外无新增产能,国外MEG总产能3753.7万吨,中国MEG年生产能力在全球的占比从去年的30%上升至34%。全球MEG总产能更新至5697.2万吨。

工艺盈利能力

        往年是产能扩张周期挤压工艺利润,今年是产能扩张+成本上移共同作用。石脑油制仅在3~5月、10月处于盈亏线偏上,外采乙烯法仅1月和4月处于盈亏线偏上,其余时间全工艺均处于亏损状态。

图7.6 乙二醇各工艺现金流走势图

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数据来源:凤平台

        石脑油法现金流,上半年波动区间-56~215美元/吨,半年均33美元/吨,较去年平均上升24美元/吨,至5月底现金流维持在盈亏线以上,6月开始进入理论亏损通道,月均-28美元/吨。

        外采乙烯法现金流,上半年波动区间-172~11美元/吨,半年均-63美元/吨,较去年平均上升26美元/吨。上半年乙烯和石脑油走势出现劈叉,乙烯从前期供应紧张拉涨至1200美元/吨高位后,二季度开始下跌显著,跌幅达28%,而石脑油则涨幅42.7%,因此上半年出现石脑油制利润压缩快于外采乙烯法的情况。

        甲醇法现金流,上半年波动区间-1519~-441元/吨,半年均-803-670元/吨,较去年平均下降133元/吨。甲醇法单体是今年效益最差的工艺。

       煤制现金流,上半年波动区间-906~2484元/吨,半年均267元/吨,较去年平均上升491元/吨。其中2月底~3月上期间现金流超过2000元/吨,为2018年来高点,主要是受春节后美国寒潮炒作,国内动力煤原料煤价格低位。

图7.7 2021年上半年乙二醇关联品种现金流走势图

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        关联品种方面,上半年EB效益最好,半年均现金流517元/吨,较去年上升65%,主要来自成本和需求的阶段性双驱动带来的EB高效益;其次E0,半年均现金流275元/吨,较去年下跌75%,上半年资金收紧拖累基建,EO上半年需求较差;煤制MA半年均现金流9元/吨,较去年上升105元/吨,动力煤推涨期间现金流亏损最大至-407元/吨,煤化工在上半年效益总体偏差。

供需格局

        上半年国产供应量572.1万吨,进口量431.6万吨,供应总量1003.7万吨,同比去年减少1.7万吨;需求量1026.2万吨,需求增长18.6%。上半年去库22.5万吨。

表7.1 2020年乙二醇国内供需平衡表

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        2016年以来,随着国内EG产能的不断扩张,进口依赖度持续下滑,近五年下滑4.6%。其中2020年油制产量增速明显大于煤制产量,达到45.7%。后续几年国内仍有诸多新投计划,国内规模进一步提升,进口依赖度预计还将继续下滑,反倾销的举措将慢慢浮现。

图7.8 2020年乙二醇进口国分布(万吨)

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数据来源:海关总署

        上半年1-5月份累计进口量351.74万吨,同比减少23.4%。来源国中,沙特153.99万吨,占累计进口量的43.7%;台湾44.8万吨,占累计进口量的12.7%;加拿大50.78万吨,占累计进口量的14.4%。同比进口减少量主要集中在沙特、科威特、韩国、伊朗和加拿大,主要原因在于全球经济复苏带来的生产力恢复趋势,原料需求旺盛,原本各国出口量优先转向本国地区消化。